央行货币政策之“小马过河”

作者：章俊 宏观经济研究主管
发表日期:2014年12月19日

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市场对央行货币政策的苛责其实反映市场投资者往往是站在自己的角度来看待问题，从而缺乏一致性和连贯性，因此难免在一定程度上有失偏颇。目前国内经济面临“三期叠加”，而海外经济则面临美联储加息，欧元区和日本加大宽松力度，以及大宗商品价格过山车等复杂局面。因此货币政策的操作是无现成框架可以套用，只能自己在实际操作中进行相机抉择，并采取“试错”模式。这也就是我们所说的“小马过河”的模式。我们预计未来央行货币政策的取向是根据经济和市场的走势继续保持相机抉择的立场，并通过降息降准结合创新货币政策工具来灵活应对，而非像部分市场投资者而预期的那样完全进入全面宽松的轨道。这和美联储的市场预期引导式的货币政策操作立场有所不同，这是因为美国所处的全球主要货币供应者和金融市场主导者的地位赋予美联储货币政策更大的自主性和自由度。而中国作为新兴市场国家在全球经济一体化的过程中，当进出口和资本流动对经济的影响程度越来越大的时候，本国的货币政策更多的受到包括美国在内的其他主要经济体央行的影响。

注：本文于2015年1月4日发表在福布斯中文网上。