“弱复苏（的）盈利”难以持续
作者：章俊 宏观经济研究主管
发表日期:2017年3月28日
昨天统计局公布的1-2月份工业利润同比增速出现大幅跳升，同比增长31.5%。拉动企业利润增长的动力主要还是上游基础原材料行业，包括煤炭、化工、钢铁、有色等。 考虑到去年以来截至今年2月份PPI大幅反弹，市场对此并不感到意外。目前市场关心的焦点是企业盈利复苏是否可持续，目前集中在上游行业的盈利改善能否向中下游行业延伸。我们以前讨论过“弱盈利（的）复苏”：在实体经济复苏的初始阶段，一方面需求上行的动能较弱导致需求价格弹性较大，另一方面由于存在大量过剩产能导致供给价格弹性也很大，因此在这个阶段厂商的提价能力不高。这在供给需求曲线图中可以表示为：供给曲线接近于平行于横轴，导致任何需求的变动都直接转化为产量的变动，但价格变动不明显。这个阶段呈现出的特征是：工业生产缓慢复苏，但企业盈利不会出现明显改善。只有伴随着需求继续走强，产能利用率不断提高之后导致需求和供给端的弹性开始下降的时候，工业品的价格才会逐步提高。
注：本文于2017年3月28日发表于中视财经网。
