主动应对全球货币政策正常化

作者：章俊 首席经济学家
发表日期:2017年6月22日

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美联储自2014年停止QE并从2015年底首次加息以来，通过加强与市场沟通来提升政策的透明度和可预期性，起到了很好的管理预期效果。伴随着加息进程的推进，市场已经慢慢适应了美联储加息的节奏，因此加息本身对市场的冲击越来越温和。
目前市场对于美联储关注的焦点已经从加息转向“缩表”，因为5月份会议纪要中除了关于加息路径的讨论外，引人关注的是关于“缩表”的讨论，委员们对于在年内开启缩表进程达成了异乎寻常的一致，这令市场感到担忧。因为之前市场普遍认为美联储在年内只会对未来缩表进程给出大致方向，但不会启动实质性缩表。而美联储似乎对尽早启动缩表有着异乎寻常的决心，仅仅一个月之后，就在更新后的《政策正常化原则和规划》中给出了缩表的时间表和具体规划。“美联储预计在年内开始缩表，最初将停止再投资的到期公债规模每月不超过60亿美元，在12个月内每三个月增加60亿美元，直至达到每月300亿美元。对于机构债和抵押支持证券(MBS)，最初上限为每月40亿美元，一年内每季度增加40亿美元，直至达到每月200亿美元”。

注：本文于2017年6月22日发表于中国证券报。